電纜原材料|銅材2023年11月回顧

一、宏觀(guān)方面

1.1國內方面

1.1.1海關(guān)總署發(fā)布，10月我國貨物貿易進(jìn)出口總值3.54萬(wàn)億元，月度增速由近期的同比下降轉為增長(cháng)0.9%。前面10月，我國貨物貿易進(jìn)出口總值34.32萬(wàn)億元。一般貿易進(jìn)出口增長(cháng)、比重提升；出口機電產(chǎn)品11.43萬(wàn)億元，增長(cháng)2.8%；對共建“一帶一路”國家合計進(jìn)出口15.96萬(wàn)億元，增長(cháng)3.2%。

1.1.2國家統計局公布數據顯示，中國10月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)7.6%，超過(guò)預期值7%以及前值5.5%，且為連續第3個(gè)月回升！10月份，社會(huì )消費品零售總額43333億元，同比增長(cháng)7.6%。其中，除汽車(chē)以外的消費品零售額39198億元，增長(cháng)7.2%。1-10月份，社會(huì )消費品零售總額385440億元，同比增長(cháng)6.9%。其中，除汽車(chē)以外的消費品零售額346472億元，增長(cháng)7.0%。

1.1.3國家統計局公布數據顯示，中國11月官方制造業(yè)PMI49.4，低于前值49.5；非制造業(yè)PMI50.2，低于前值50.6。中國11月制造業(yè)PMI連續第二個(gè)月處于收縮區間，且收縮速度加快，非制造業(yè)PMI仍處于擴張區間，但擴張速度較上月繼續放緩。國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河解讀稱(chēng)：受部分制造業(yè)行業(yè)進(jìn)入傳統淡季，以及市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)PMI略低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)。受假期效應消退等因素影響，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為49.3%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)市場(chǎng)活躍度有所回落。

1.2國際方面

1.2.1美國10月通脹繼續降溫，消費者支出放緩，表明經(jīng)濟正步入低速增長(cháng)階段，鞏固美聯(lián)儲降息預期。11月30日周四，美國商務(wù)部最新數據顯示，10月份剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數同比增速從9月的3.7%回落至3.5%，符合市場(chǎng)預期；環(huán)比增長(cháng)0.2%，較前值0.3%放緩，與市場(chǎng)預期一致。由于能源價(jià)格下跌，美國10月PCE（個(gè)人消費支出）物價(jià)指數同比為3%，為2021年3月以來(lái)的最小漲幅，不及市場(chǎng)預期的3.1%；環(huán)比增長(cháng)0%，也超預期放緩。美聯(lián)儲密切關(guān)注不包括住房和能源在內的服務(wù)業(yè)通脹，環(huán)比上漲0.1%，同樣為今年迄今的最小漲幅。

1.2.2穆迪將美國信用評級展望由“穩定”下調至“負面”，原因是美債債務(wù)利息成本大幅上升以及“根深蒂固的政治兩極分化”。分析稱(chēng)，穆迪威脅調降美債評級，市場(chǎng)仍然會(huì )傾向于交易加息周期終止、經(jīng)濟動(dòng)能會(huì )伴隨財政受限而出現放緩，信用受損意味著(zhù)美元可能成為最直接的評級調降的受害者。

1.2.3歐元區11月份服務(wù)業(yè)PMI小幅上升至48.2，但仍處于收縮區間，經(jīng)濟衰退的跡象正在增加。盡管PMI指數上升0.7點(diǎn)至43.8，但它也沒(méi)有顯示出工業(yè)部門(mén)出現好轉的希望。荷蘭國際銀行經(jīng)濟學(xué)家BertColijn表示，歐元區并沒(méi)有陷入深度衰退，但經(jīng)濟反彈的幅度也不大。歐元區11月PMI數據顯示，經(jīng)濟活動(dòng)略有上升，但仍處于收縮區間。通脹壓力正在緩解，但尚未完全消除，就業(yè)前景繼續惡化。這證實(shí)了一種觀(guān)點(diǎn)，即目前經(jīng)濟低迷狀況并未惡化，但也幾乎沒(méi)有復蘇的跡象?？偟膩?lái)說(shuō)，這似乎是一場(chǎng)淺度的技術(shù)性衰退。

二、行情回顧

11月，銅價(jià)一反淡季疲軟預期，月內連續升高沖擊近月高點(diǎn)。滬銅主力最高至68550元/噸。最低至66720元/噸，滬銅主力2401合約截止月末收盤(pán)至68220元/噸，月漲幅1.17%或790元/噸。

現貨方面，長(cháng)江現貨1#銅月初（11月1日）均價(jià)為67570元/噸，月內，截至11月30日，長(cháng)江現貨1#銅均價(jià)為68920元/噸，價(jià)格上漲1350元，上漲幅度約2.0%。

月內，宏觀(guān)面轉為利好，美國非農數據爆冷，CPI、PPI超預期放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)跟通脹數據雙雙下滑，引導市場(chǎng)風(fēng)向已經(jīng)不支持再度加息，盡管美聯(lián)儲官員為了緩和貨幣政策轉折點(diǎn)而帶來(lái)的隱患頻繁釋放鷹派言論，但美元指數節節敗退，自107高位一路大跌至103，11月累計跌幅超3%，釋放了近期倫銅上方的壓力。

基本面上，超預期的是11月份的電解銅市場(chǎng)供應尤其緊缺，國內低庫存，現貨銅市場(chǎng)持貨商挺高升水，持續性居高不下，下游被迫剛需高價(jià)拿貨，交投氛圍隨行情攀升而逐漸降溫，后續12月份下游淡季將更加明顯，短期供需兩淡并未對銅價(jià)提供明顯的上漲動(dòng)能，本輪上行空間預計受限，關(guān)注宏觀(guān)面利好的消化情況，沖高回落的概率逐步增加。

三、廢舊市場(chǎng)

11月因市場(chǎng)廢銅貨源較少影響，再生銅桿加工產(chǎn)量有所降低，部分廠(chǎng)家因此出現減產(chǎn)，但整體產(chǎn)量依舊較好，目前逐步進(jìn)入市場(chǎng)淡季，下游銅桿需求降低。

廢黃銅方面，目前上游持貨商基本處于觀(guān)望狀態(tài)，都在積極尋找貨源補充庫存，但收效甚微，基本都是零星散貨，少數幾個(gè)有海外渠道的還能保證一定的貨源，但目前的價(jià)格難以促使他們出售手中現貨。

銅價(jià)回調，市場(chǎng)交易情緒降溫。上游貿易商活躍度較低，拿貨意愿一般，除了個(gè)別持有空單者和投機者活躍外，多保持觀(guān)望狀態(tài)。下游廠(chǎng)家由于銅價(jià)回調市場(chǎng)可流通貨源收緊，廢銅現貨價(jià)格堅挺，而成品端訂單表現不佳，故而加價(jià)拿貨意愿不強，成交表現較差。

四、庫存方面

近期，上期所銅庫存較10月末減少0.54萬(wàn)噸，整體庫存水平持續偏低；LME銅庫存累庫進(jìn)程明顯減弱，截至11月21日，LME銅庫存較10月末增加0.35萬(wàn)噸至18萬(wàn)噸，后續庫存增加潛力預計將相對有限；COMEX銅庫存在11月期間小幅降低，月末已經(jīng)下降至2萬(wàn)噸以下。

整體來(lái)看，交易所累庫帶來(lái)的市場(chǎng)壓力進(jìn)一步緩解。業(yè)內人士表示，倫敦金屬交易所精煉銅庫存8月以來(lái)持續累庫，直接反映了海外旺季需求大幅走弱的現實(shí)。相比之下，國內的社會(huì )庫存則持續呈現回落態(tài)勢，是全球平衡表上需求端的重要支撐。從數據上看，當前國內銅的基本面無(wú)疑是要強于海外的。